詞的開頭，以三個四字句“露花倒影，煙蕪蘸碧，靈沼波暖”，真切地描寫了金明池的優美景色——含露的鮮花池中顯出清晰的倒影，煙靄籠罩的草地一直延伸到碧綠的池邊，池水暖洋洋的。由“露花”、“煙蕪”和“波暖”可知是春日溫煦的早晨，而“倒影”、“蘸碧”和“靈沼”則點出了池水的清澈明凈和廣闊，這三句不僅寫景如畫，而且使人感到有一股春晨的清新氣息撲面而來，充滿著美感和活力，為全詞奠定了明麗熱烈的基調。“山抹微云秦學士，露花倒影柳屯田”，這是蘇軾的贊語（葉夢得《避暑錄話》），可見此詞的開頭何等地膾炙人口。

“金柳搖風樹樹，系彩舫龍舟遙岸”，繼續寫池了景象——岸邊垂柳飄拂的樹上系有許多爭奇斗麗的彩舟龍船，煞是好看。接著寫金明池上的仙橋：“千步虹橋，參差雁齒，直趨水殿。”《東京夢華錄》載：“仙橋，南北約數百步，橋面三虹，朱溱闌楯，下排雁柱，中央隆起，謂之駱駝虹，若飛虹之狀。橋盡處，五殿正池之中心。”詞句所云，亦幾乎寫實，而又有文采，把仙橋凌波而起，雄跨池上，直通水殿的氣勢寫活了。“繞金堤”四句，著重描寫金明池上游樂場面。“曼衍魚龍戲”，敘寫上演的百戲花樣繁多，變化莫測：“簇嬌春羅綺，喧天絲管”，突出樂部歌舞妓人羅綺成群，彈奏起急管繁弦、聲騰云霄。這幾句渲染金明池上花光滿路，樂聲喧空的繁華熱鬧景象，雖為實寫，卻也寫得繪聲繪影，歷歷目。上片結語說：“霽色榮光，望中似睹，蓬萊清淺。”是此前現實描寫的升華葛洪《神仙傳》記麻姑語云：“向到蓬萊，水又淺于往者，會時略半也。”詞語本此。詞人運用豐富想象而進入仙境，但見景色晴明，云氣泛彩，好似海中的蓬萊仙山。

下片以“時見”二字突兀而起。“鳳輦宸游”四句描寫皇帝臨幸金明池并賜宴群臣的景況。接著鋪敘君臣觀看龍舟競渡奪標。詞中“兩兩輕舠飛畫楫，競奪錦標霞爛”兩句，生動地再現了龍舟雙槳飛舉，奮力奪標的情形。這里筆法自然鮮活，詞意顯露，給人的印象十分深刻。“罄歡娛”三句，極寫宴會上群臣詠唱贊美天子的詩歌的盛況，帶有一定的頌圣味道。

“別有盈盈游女，各委明珠，爭收翠羽，相將歸遠”四句，由寫皇帝臨幸而轉入敘士庶游賞情景。其中“各委”二句，化用曹植《洛神賦》之典，言游女各自爭著以明珠為信物遺贈所歡，以翠鳥的羽毛作為自己的修飾，形容其游春情態十分傳神。“相將歸遠”，相偕興盡而散。這一層描敘，使詞的意味更加濃郁，使詞的鋪陳更見深厚。“漸覺云海沈沈，洞天日晚。”以想象中的仙境結束下片：傍晚白云彌漫空際，廣闊深邃，池上巍峨精巧的殿臺樓閣漸漸籠罩一片昏暗的暮色之中，仿佛如同神仙所居的洞府，從而把汴京金明池上繁華景色的贊頌推到了頂點。

此詞為篇幅達一百三十余字的慢詞長調，作者十分注意篇章的組織安排，層次分明，結構嚴密。上片泛寫池上景象，先敘金明池的水色風光，后寫游樂的熱鬧景況。下片重點描繪賜宴和爭標的場面，先寫皇帝臨幸情景，后敘士庶游賞情況。全詞條理井然，眉目清晰。“金柳搖風樹樹，系彩舫龍舟遙岸”兩句，不只寫出了池邊垂柳飄拂，彩舟爭艷的美景，也為后面寫“曼衍魚龍戲”和“競奪錦標霞爛”等作了伏筆。下片以仙境作結，和上片結尾寫蓬萊神仙世界遙相呼應。

全詞由晨景始，以晚景終，敘寫了池上一天的游況，其間寫景、敘事、抒情融于一爐，前后連貫，首尾照應，充分體現了柳詞“層層鋪敘，情景兼融，一筆到底，始終不懈”（夏敬觀《手評樂章集》）和“音律諧婉，語意妥帖，承平氣象，形容曲盡”（《直齋書錄解題》）的特點。