上片先從游興大發寫起：“湖上雨晴時，秋天半篙初沒。”雨過天晴，泛舟度閑，而當撐船的竹竿被湖水剛剛漫過半截的當兒，詞人不禁把目光投向了平靜如鏡的湖面。然而，本擬忘掉個人得失的他，卻驟然有一股憂思涌上心頭：“朱檻俯窺寒鑒，照衰顏華發。”詞人身體尚健壯，遇到高興事兒時，常常忘記了自己的年齡，然而“日過當午”的心理陰影卻時在腦海中閃動，一旦景物觸發，會立刻強烈涌現。此時此地的詞人，在游興正濃的當口，從游船的朱紅欄桿往水下俯看，發現了平靜如鏡的湖面映照出了自己的衰顏華發，不禁一陣悲涼從心底升起。

下片則極力表現詞人蕭疏沖淡，純任自然的心境和情感。“醉中吹墮白綸巾，溪風漾流月。”在湖水蕩漾、月光流波的恬適環境中，詞人喝醉了，但不小心，一陣山溪秋風吹來，把頭上的白綸巾吹落到湖中去了。寫景如畫，即景即情，景情合一，鋪排自如。但是，昔日的京都翰林，今日外任幽獨，其愁其苦，沒有人能夠知曉或領悟。于是，末二句推出了“獨棹小舟歸去，任煙波飄兀”的委婉心曲。表面曠達，一任浮生，而實際上，在“煙波飄兀”的感受中卻涌動著憂思時事，感嘆衰老無成的悲哀心緒。詞人在溪風拂面、月光如水中深夜歸舟，勾勒出了他彷徨孤獨無所適從的自畫像，給人以委抒心曲、意蘊流動的藝術感受，令人低回徘徊不已。

總起來說，此詞以白描寫意手法鋪排全篇，表面平靜疏淡，而內里起伏沸騰。在恬淡中含有憂思，在曠達中寓有執著，表現了詞品與人品的統一，真善美的合諧與完整。