杠桿率已明顯下降

在出席上述會(huì)議期間，周小川介紹了近期中國(guó)金融市場(chǎng)情況。周小川指出，今年6月中旬以前，中國(guó)股市泡沫不斷積累。3月至6月，上證指數(shù)上漲了70%。在這一過(guò)程中，出現(xiàn)了投資者杠桿率快速上升等問(wèn)題，存在風(fēng)險(xiǎn)隱患。6月中旬以來(lái)，中國(guó)股市發(fā)生了三輪調(diào)整，其中前兩輪調(diào)整未有國(guó)際影響，8月下旬的第三輪調(diào)整產(chǎn)生了一些全球性影響。為避免發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)政府采取了一系列政策措施，包括人民銀行通過(guò)多個(gè)途徑向市場(chǎng)提供流動(dòng)性。中國(guó)政府的措施避免了股市斷崖式下滑和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。股市調(diào)整以來(lái)，杠桿率已明顯下降，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)也未產(chǎn)生顯著影響。

周小川強(qiáng)調(diào)，盡管金融市場(chǎng)出現(xiàn)了一些波動(dòng)，但中國(guó)政府深化改革的決心并未改變，仍將按照黨中央、國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的計(jì)劃有序推進(jìn)各項(xiàng)改革。

在公開(kāi)報(bào)道中，這是周小川作為中國(guó)央行行長(zhǎng)，今年第三次公開(kāi)談及中國(guó)股市。此前的一次是在3月12日全國(guó)“兩會(huì)”期間，主題為“金融改革與發(fā)展”的答記者問(wèn)上，周小川表示“資金進(jìn)入股市也是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)”。

更早的是1月21日，周小川在瑞士特里謝表示，不必把中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩過(guò)于嚴(yán)重化;日本外交學(xué)者網(wǎng)站則刊文指出，與歐盟和日本的經(jīng)濟(jì)相比，中國(guó)經(jīng)濟(jì)很不錯(cuò)。

維護(hù)金融穩(wěn)定

對(duì)于周小川此次“跨界”再談股市，海通證券(600837,股吧)首席策略分析師荀玉根認(rèn)為，周小川的表態(tài)是個(gè)信號(hào)，維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定是近期政策目標(biāo)。

“此前，國(guó)內(nèi)熱議資金脫實(shí)入虛、懷疑寬松貨幣的有效性，周小川談股市本質(zhì)上講的是直接融資和間接融資問(wèn)題，釋放的信號(hào)是貨幣寬松不會(huì)因?yàn)楣墒袧q而變化，之后的貨幣政策和市場(chǎng)大家看到了。”荀玉根進(jìn)一步解釋，“這一次全球擔(dān)憂人民幣貶值、資金流出中國(guó)，周小川再論市本質(zhì)上講的是資產(chǎn)價(jià)格問(wèn)題，釋放的信號(hào)是中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格合理，人民幣不存在長(zhǎng)期貶值基礎(chǔ)。”

在民生證券固守分析師李奇霖看來(lái)，金融穩(wěn)定需要的是資產(chǎn)價(jià)格穩(wěn)定，這意味著樓市和股市一個(gè)也不能跌。

李奇霖認(rèn)為，引導(dǎo)居民資產(chǎn)重配金融，驅(qū)動(dòng)股牛的“寬信用與財(cái)政積極托底+實(shí)體經(jīng)濟(jì)的不確定+無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行”等宏觀因素沒(méi)有發(fā)生改變，而且杠桿也降得差不多了，目前缺的只是信心。

“這就是為什么周小川行長(zhǎng)強(qiáng)調(diào)股市已調(diào)整到位的原因。”李奇霖強(qiáng)調(diào)。

荀玉根稱，“6·15”后股市的下跌分兩段，5178點(diǎn)到3373點(diǎn)跌的是去杠桿，4000點(diǎn)到2850點(diǎn)跌的是金融恐慌：“市場(chǎng)的底永遠(yuǎn)是后驗(yàn)的，不過(guò)，個(gè)股跌幅普遍50%以上的市場(chǎng)，價(jià)值股股息率已超固收類產(chǎn)品收益率的市場(chǎng)，應(yīng)以多頭思維來(lái)審視。”

站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，國(guó)金證券(600109,股吧)策略團(tuán)隊(duì)維持“短平長(zhǎng)多”的觀點(diǎn)。認(rèn)為A股依然處于“高拋低吸”中反復(fù)磨底的階段，區(qū)間在2800-3200點(diǎn);稍長(zhǎng)一點(diǎn)看，堅(jiān)信熊牛必將成功轉(zhuǎn)化，陰霾終將散去。

具體到行動(dòng)上，國(guó)金證券策略團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，后續(xù)央行仍將通過(guò)多個(gè)途徑向市場(chǎng)提供流動(dòng)性。

匯率已經(jīng)趨于穩(wěn)定

周小川在9月4日至5日在土耳其安卡拉舉行的G20財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議上介紹近期中國(guó)金融市場(chǎng)情況時(shí)指出，今年6月中旬以前，中國(guó)股市泡沫不斷積累。3月至6月，上證指數(shù)上漲了70%。在這一過(guò)程中，出現(xiàn)了投資者杠桿率快速上升等問(wèn)題，存在風(fēng)險(xiǎn)隱患。6月中旬以來(lái)，中國(guó)股市發(fā)生了三輪調(diào)整，其中前兩輪調(diào)整未有國(guó)際影響，8月下旬的第三輪調(diào)整產(chǎn)生了一些全球性影響。為避免發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)政府采取了一系列政策措施，包括人民銀行通過(guò)多個(gè)途徑向市場(chǎng)提供流動(dòng)性。中國(guó)政府的措施避免了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。股市調(diào)整以來(lái)，杠桿率已明顯下降，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)也未產(chǎn)生顯著影響。

在人民幣匯率方面，周小川說(shuō)，鑒于金融市場(chǎng)的相互影響，人民銀行于今年8月11日對(duì)人民幣匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制進(jìn)行了改革，加大了市場(chǎng)決定匯率的力度，這是人民幣匯率市場(chǎng)化改革的重要步驟。受前期美元走強(qiáng)和新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體貨幣普遍貶值影響，人民幣實(shí)際有效匯率偏強(qiáng)，同時(shí)由于金融市場(chǎng)有所動(dòng)蕩、近期市場(chǎng)注入流動(dòng)性較多等原因，改革后人民幣出現(xiàn)了一定程度的貶值。但中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面并未發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變，對(duì)外貿(mào)易仍然保持較大順差，人民幣并不存在長(zhǎng)期貶值基礎(chǔ)。