詞的上片，首先從海岱樓所處的地理位置入手。“千古”一句，總寫漣水全境形勝之處。漣水為水鄉，當時境內有中漣、西漣、東漣諸水，黃河奪淮入海亦經此地，且東瀕大海，北臨運河，水鄉清絕，故以“漣漪”稱之。然后特出一筆，寫海岱樓高，拔地而起，“下瞰秦淮尾”，以夸張之筆，極寫此樓之高。

“水浸”二句承“下瞰”而來，轉寫水中浸沉著的碧天；然后又由如水的碧天聯想到“廣寒宮闕”，接觸到“月”，從而為下片寫月出作好鋪墊。“廣寒宮”，非實寫，是由水中碧天聯想而來。上片用筆，皆“人間世”三字上凝結，“廣寒宮”也是為修飾“人間世”而出現的。

詞的下片寫“玩月”。但首句卻不去寫月，而是寫“海市”。但這首詞中的“海市”乃是虛寫，實際上只是寫海，從而為月出再次作輔墊。如此再三鋪墊之后，終至，“鰲戴三山，頃刻隨輪至。”

而最后兩句：”寶月圓時多異氣，夜光一顆千金貴。“則是真正寫”玩月“”夜光“，指月亮。夜光又為珠名，故以”一顆千金貴“稱述之，這是巧借同名之珠以贊美圓月之可貴。這兩句，前句重其”異“，后句重其”貴“。因其”異“，始見其”貴“。古人把月視為群陰之宗，崇拜備至。這兩句包含著作者對于月的種種幻想與評價。

這首詞氣魄宏大，選材造語奔逸絕塵，給人以玲瓏圣潔之惑。如“鰲戴”兩句尤為沉著飛翥，有超逸之妙。此詞風格堪稱豪放，深得蘇軾、王安石等大家的賞識。