首句開門見山，直言本意，肯定并且強調詩歌所表現的是一匹非同尋常的好馬。起句平直，實在沒有多少詩味。

次句“房星是本星”，乍看起來像是重復第一句的意思。“房星”指馬，句謂房星原是天上的星宿，也就是說這匹馬本不是塵世間的凡物。如果這句的含義僅限于此，與首句幾乎一模一樣，那就犯了重沓的毛病。詩只四句，首句平平，次句又作了一次重復，那么這首詩就有一半索然無味，沒有價值。但如細細咀嚼，便會發現第二句別有新意，只是意在言外，比較隱晦曲折。《晉書·天文志》中有這樣一段話：“房四星，亦曰天駟，為天馬，主車駕。房星明，則王者明。”它把“房星”和“王者”直接聯系起來，就是說馬的處境如何與王者的明暗、國家的治亂息息相關。既然馬的素質好遭遇不好，那么，王者不明，政事不理的狀況就不言可喻了。這是一種“滲透法”，通過曲折引申，使它所表達的實際意義遠遠超過字面的含義。

三、四句寫馬的形態和素質。如果說前二句主要是判斷和推理，缺乏鮮明生動的形象，那么，后二句恰恰相反，它們繪聲繪影，完全借助形象表情達意。李賀寫詩，善于捕捉形象，“狀難見之景如在目前”，這兩句就是突出的例子。“瘦骨”寫形，表現馬的處境；“銅聲”寫質，反映馬的素質。這匹馬瘦骨嶙嶙，說明境遇不好。在常人的眼里，它不過是匹筋疲力盡的凡馬，只有真正愛馬并且善于相馬的人，才不把它當作凡馬看待。“向前敲瘦骨，猶自帶銅聲。”盡管它境遇惡劣，被折騰得不成樣子，卻仍然骨帶銅聲。“銅聲”二字，讀來渾厚凝重，有立體感。它所包含的意思也很豐富：銅聲悅耳，表明器質精良，從而生動地顯示了這匹馬骨力堅勁的美好素質，使內在的東西外現為可聞、可見、可感、可知的物象。“素質”原很抽象，“聲音”也比較難于捉摸，它們都是“虛”的東西。以虛寫虛，而又要化虛為實，的確很不容易，而詩人只用了短短五個字就做到了，形象化技法之高妙，可說已達到爐火純青的程度。尤其可貴的是，詩歌通過寫馬，創造出物我兩契的深遠意境。詩人懷才不遇，景況凄涼，恰似這匹瘦馬。他寫馬，不過是婉曲地表達出郁積心中的怨憤之情。