詞的上片開篇兩句沒有寫“紅杏枝頭春意鬧”的芳菲春景，而是直說“風”、“雨”。東風輕拂著大地，幾縷淡淡的云彩在天空飄蕩。這兩句里的“風”和“雨”，是全詞的詞眼，大好的春光就是在風雨中消逝的，領起了全篇詞意。“水邊臺榭燕新歸，一口香泥、濕帶落花飛。”兩句化用白居易《錢塘湖春行》中“誰家新燕啄春泥”的詩意。燕子才剛剛歸來，還未來得及觀賞芳菲春色，滿樹花朵卻已經凋零，如此景象，詞人不由產生滿腔感慨、滿腹愁緒。這里的“泥”承第二句“蕭蕭雨”，“落花”承第一句“東風蕩飏”而來。燕子新歸，而落紅已經成陣，目睹這種景色，詞人的感慨之情油然而生。

詞的下片首句承上片“落花”，開始描寫凋零的海棠。“海棠糝徑鋪香繡，依舊成春瘦。”在此詞人雖然只取了海棠一種花來進行描寫，但是讀者從中仿佛還可以看到桃花、杏花、梨花……落紅一地。當所有春花凋零并被泥土掩埋，也就沒有什么春色可言。用“春瘦”來形容春色漸失十分形象傳神，也是全詞的主旨所在。春也如人一般，在萬花凋零的滿腹愁緒中逐漸消瘦，逐漸疲憊不堪。結尾兩句“黃昏庭院柳啼鴉，記得那人、和月折梨花。”開始出現人的形象，畫面也頓時變得更加豐富。

全詞無一字說愁，卻處處都透著愁緒。春天本是百花競放、喧鬧芳菲的季節，可是經歷一場風雨后，凋零的花朵，銜泥的春燕，對月啼叫的烏鴉卻讓人頓感凄涼。花開花落雖是自然之理，卻引發了敏感詞人心中的無限愁緒，凄涼的其實不只是春色，也是詞人因年華漸逝、壯志未酬而生的悲哀。詞中的抑郁哀婉之氣令讀者讀之不禁為作者坎坷的生平而動容。

譯文
東風輕輕地吹拂，云兒縷縷隨風飄過。蕭蕭春雨時緊時緩不停歇。茫茫水邊的小樓閣，新歸的燕子忙筑窩。口銜香泥穿煙雨，落花粘身頻飛過。
小徑上落滿了海棠花，繽紛斑斕花香四發。綠肥紅瘦人愁煞。更哪堪，黃昏時節，庭院里柳樹落啼鴉。還記得嗎，朗月如輝的月光下，那人帶著素潔的月色，輕輕地摘下如雪的梨花。

注釋
虞美人：詞牌名，此調原為唐教坊曲，初詠項羽寵姬虞美人，因以為名。又名《一江春水》、《玉壺水》、《巫山十二峰》等。雙調，五十六字，上下片各四句，皆為兩仄韻轉兩平韻。
蕩飏（yáng）：飄揚，飄蕩。
縷（lǚ）：一條一條地。
蕭（xiāo）蕭雨：形容雨聲蕭蕭。
水邊二句：謂新歸雙燕銜泥筑巢。臺榭（xiè），建筑在高臺上臨水的四面敞開的樓閣。
糝（sǎn）：摻和。
香繡：這里指海棠花瓣。
成春瘦：花落則春光減色，有如人之消瘦，此言春亦兼及人。
柳啼鴉：歸鴉啼于柳上。
那人：指所思女子。
和月句：極言人與境界之實。宋·晏殊《寓意》：“梨花院落溶溶月。”

①蕩飏：即蕩揚。
②一點香泥：或作“一口香泥”。
③糝：這里是散落之意。