本詞分上下兩片，上片描寫在邊境前沿外出打獵，隱隱約約地望見昭君墓，引發了他的“閑愁”。“閑愁”是什么？就是他在下片中所發的感慨。詞的重點在下篇。表面上是議論擁有賢臣良將和廣闊疆上的強大的漢天子，不應當讓王昭君這個弱女子冤家蒙羞。實際上作者是借古諷今，批評宋朝廷的屈辱求和的對外政策。

　　北宋時期，在金國興起之前，中華大地上長時間是宋、遼、夏鼎足而立的局面，可是堂堂大宋卻是懦弱而受屈辱的一方。公元1005年1月（真宗景德元年末），宋與遼在澶州定理“澶淵之盟”（澶州又名澶淵郡，治所在今河南濮陽市），宋每年向遼輸銀10萬兩，絹20萬匹，公元1006年（景德三年），在黨項族首領攻占西北大片領土的情況下，宋朝反而封他為西平王（這時還沒有建立大夏國），每年“賜”銀萬兩、絹萬匹，錢二萬貫。公元1042年（仁宗慶歷二年），遼國揚言要發大軍南下，仁宗不敢抵抗，派大臣到遼求和，答應每年再贈給銀10萬兩，絹10萬匹。公元1044年底（仁宗慶歷四年），宋軍在連續慘敗后向西夏求和（黨項族首領元昊于公元1038年稱帝，建立大夏國，史稱西夏），又每年“賜”銀5萬兩，絹13萬匹，茶葉2萬斤，令在各節日和元昊生日共“賜銀2萬兩，銀器2千兩，絹、帛、衣著等2萬3千匹，茶葉1萬斤”。宋朝皇帝在強敵壓境，虎視眈眈的形勢下，不圖富國強兵，一味地屈膝求和，企圖用金錢來購買和平。須知乞討來的和平，用金錢買來的和平都是不能鞏固的。北宋亡于此，南宋也亡于此。這是付出了高昂代價的歷史教訓。黃庭堅有見于此，所以他在詞中提出：“堂有經綸賢相，邊有縱橫謀將”，就不應當采取這樣的下策。在詞的結拍中他說這樣的政策只能使“戎虜和樂”，而“圣主永無憂”則是反話，因為這種政策不可能產生“永無憂”的結果。這樣的“主”也不是“圣主”。黃庭堅兩次被謫貶，他在詞中借古喻今對國家大事委婉陳詞，可見其良苦用心。