上片不直接寫與朋友同游的情狀，而是引陶淵明自比。他所寫的寧可退隱、也不向當權者屈曲的淵明，兼有為自己畫像和代朋友書懷的意味。首韻一問，雖意在表明時令，而又能顯出心中的波峭。同時“為誰開”一問，不僅有舍我其誰的自信，且能起到引發下文的作用。他之所以愛菊，是借花的凌雪傲霜的高尚品格，寄托自己的心胸。以下兩韻，明看是代陶淵明寫心，其實翻過來看，正是借淵明寫懷。“淵明謾愛”一韻是倒裝句，是說胸中正不平、惟待酒澆化之的淵明，喜逢重陽節卻無酒可飲。作者的遭遇有很多地方與陶淵明相同，所以用“黃菊開”、“愛重九”、“正崔嵬”表示對陶淵明的同情與歌頌。下韻以退為進，否定酒本身對淵明有重要意義，謂淵明愛酒并非因為他是個酒徒，而是心中有塊壘，不得不借酒澆愁。可是，沒有誰打發“白衣”來為他送酒。上片末韻，扇面障塵既是取景于眼前，也是典故的借用。他對淵明中藏塊壘的心跡的理解，頗為深刻。而寫淵明，實即自寫其志。尤其是末韻。用來比擬韓尚書面對政敵的熏人氣焰而不為茍且的態度，頗為切合。

下片就眼前重陽節的相知之樂來寫。他寫一日須飲三百杯，才配得上為韓尚書飲。既側寫韓的豪酣與灑脫，也是寫他與韓的相知投緣之樂。在繼兩韻中，作者用對比的方法，筆鋒急轉，直指自己遭受“落佩倒冠”的陷害，向南宋王朝提出了憤怒的抗議。當他想見韓將來翳鳳驂鸞、歸于眺望中的仙山之后，就不免喜憂參半了：他為韓尚書的得歸仙班而高興，也為自己的隱居無伴、抱病獨登高臺而傷感。人我相照，愈覺情懷不堪。這里的“歸于仙班”，隱指韓將來的歸朝。結韻以想象中形影相吊的情景，在送別韓南澗的歸路上，見到月色映出了“人影共徘徊。”流露出惜別依依和孤獨寂寞之感。這樣的表達法，能兼收暗示友情相得和表達自己隱居失意之情的雙重功效。

上片寫登高賞菊憶及淵明，以重九日盼望送酒的陶淵明自比，暗示了作者與其處境的相似。下片陪游后借題發揮，既寄希望于韓元吉再次被朝廷召用，又為自身的“落佩倒冠”抱病登臺而慨嘆，傾訴自己無法實現抗金報國壯志的痛苦，表達了被迫害受壓抑的沉重心情，不是一篇單純的記游之作。