此詞關系到南渡后一場斗爭，因而聞名。紹興八年秦檜再次入相主和，派主倫往多議和。這事激起了朝野廣泛抗議，當時身為樞密院編官的胡銓尤為憤慨，上書高宗說：“臣備員樞屬，義不與檜等共戴天。區區之心，愿斬三人頭（指秦檜、王倫、孫近），竿之藁街。……不然，臣有赴東海而死，寧能處小朝廷求活耶！”（《戊午上高宗封事》）此書一上，秦檜等人由恐懼而變惱怒，以“狂妄兇悖，鼓眾劫持”的罪名，將胡銓“除名，編管照州（今廣西平樂）”，四年后又解配新州（今廣東新興）。胡銓逆境中堅守忠節，十年后在新州賦此詞，“郡寧張棣繳上之，以謂譏訕，秦愈怒，移送吉陽軍（今海南崖縣）編管”。十年間，秦檜對胡銓的迫害愈演愈烈，直欲置之死地而后快；同時，對反對和議的朝野名士也進行殘酷的迫害，著名的詩人、詞人王庭珪、張元干就被流放、削籍，“一時士大夫畏罪箝口”，“忠義之士多避山林間”。（參見《宋史·胡銓傳》、《揮塵后錄》卷十等）這首詞就是在這樣氣氛下寫作的。

上片是說自己無意富貴，卻在走上政途，深感懊悔。“富貴本無心，何事故鄉輕別？”“輕”，輕率，鬼使神差似的，這是深深的自責，由現在想到當初的輕率尤為懊悔。“空使猿驚鶴怨，誤薜蘿秋月。”“猿驚鶴怨”用《北山移文》文意。南齊周本隱北山（即鐘山），卻應詔出仕，也孔稚珪綠山靈草木禽獸的口吻對他進行責備，中有這樣的句子：“惠帳空兮兮鶴怨，山人去兮曉猿驚。”“薜蘿”，幽隱之處，“薜蘿秋月”借指隱者徜徉自適的生活，唐張喬《宿齊山僧舍》“曉山月出煙蘿”類此。這里是借猿鶴以自責其棄隱而仕，放棄了山中的美景。“空”、“識”兩字道出做官卻未能遂愿，把自己的悔恨展現得更為強烈。

作者緣何對當官如此懊悔？從上片看，可見他對“薜蘿秋月”生活的懷念，對故鄉的感懷。身竄南荒，自會產生離鄉愁緒。同時他另作了一首《如夢令》，云：“誰念新州人老，幾度斜陽芳草。眼前欲晴時，梅雨故來相惱。休惱，休惱，今歲荔枝能好。”正是這種情緒的寫照及其自我解脫。但是，這首詞超越了這首情緒，他寫悔恨寫得那么痛切，另有所指。

“囊錐剛要出頭來，不道甚時節！”“囊錐出頭”即“脫穎而出”，索用毛遂自薦典故。要理清兩句的意思，弄得清“剛”、“不道”這兩個語辭。據張相《詩詞曲語辭匯釋》，“剛”即“硬”，“不道”有“不想”之意。這兩句是說：你硬是要頭，逞能你也得弄清時節和世道很明顯，“出頭”是指十年前反對和議、抨擊秦檜。這用的是理怨、自責的口吻，還是“悔”。既然悔恨了，“悟已往之不諫，知來者之可追”（《歸去來兮辭》）便學陶淵明“或命巾車，或掉孤舟”，歸隱田里了：“欲駕巾車歸去，有豺狼當轍！”可是，路上有豺狼擋道。想回也難！詞就是這樣一氣呵成當官的悔恨，想歸卻不能苦悶，這對處于特定境遇中的作者來說，是道出真情實感的流露。但是若只是如此理解，又未免只在皮毛了。只要聯系一下寫作背景，這首詞強烈的諷刺意義就不難看出。

“豺狼當轍”即“豺狼當道”相對，語出《東觀漢紀·張綱傳》：“豺狼當道，安問狐貍！”“豺狼”與“狐貍”相對，是指權奸、首惡，張綱所謂豺狼，是指獨擅朝政的梁冀及其黨羽，這里用以指把持朝政的秦檜。張棣說是“譏訕”，秦檜那樣惱怒，看出“豺狼當轍”用語的含義。其實所謂“譏訕”，不獨這一句，全詞無不暗含著對秦檜等人的抨擊。“囊錐剛要出頭來，不道甚時節！”自責、悔恨是表面的，實際上是在罵那些主和誤國、陷害忠良的家秋，朝廷里盡是奸臣，忠正之士想出頭也出不了頭。上片悔恨“故鄉輕別”，“富貴本無心”是暗用了孔子一句話：“不義而富且貴，于我如浮云！”（《論語·述而》）他無意于謀求富貴也不愿擔任奸臣。他那般痛心地懺悔，與十年前上書所說：“臣有赴東海而死，寧能處小朝廷求活耶！”其志向恒一的。上面這些意思都是借用去國懷鄉的形式表現了出來的，并不直遂，叫人咀含而不語，其諷刺意味更為犀利。

朱熹贊揚胡銓是“好人才”時說：“如胡邦衡（邦衡，胡銓字）之類，是甚么樣有氣魄！做出那文字是甚豪壯！”（《朱子語類》卷一百○九）胡銓屬于魯迅所說的中國歷史上“拼命硬干的人”、“為民請命的人”（《中國人失掉自信力了嗎》）那一類。