前四句寫栽種、花開。“蓮枝未長秦蘅老”（秦蘅也是一種香草），點明是暮春時節，“走馬馱金”是說牡丹價格之高，斸就是挖，春草就是牡丹。“水灌香泥卻月盆”是說牡丹的種植環境是“香泥”和“卻月（半月形）盆”；“一夜綠房迎白曉。”綠房指花苞，迎白曉指迎著黎明開放。

中間四句既寫花期不久，亦寫貴族富貴不常在。“美人醉語園中煙，晚花已散蝶又闌。”一句寫牡丹繁盛之時國色天香，美艷動人，像嬌媚的美人在園中煙霧里嫣紅若語。但這個美景不常在，黎明開放晚上就花散蝶飛，極寫繁榮之景之短促。“梁王老去羅衣在，拂袖風吹蜀國弦。”“梁王”指漢文帝的兒子梁孝王劉武，這里借指上文中“走馬馱金”的老一代貴族。“蜀國弦”樂府曲名，代指音樂。全句說，老一代的貴族漸漸老死（勢力漸微），但是他的下一代仍穿著羅衣，合著音樂賞花玩樂。

后四句接上文，繼續借物寓人，以花寫人。“歸霞帔拖蜀帳昏，嫣紅落粉罷承恩。” “歸霞帔拖”寫殘花之景，像衣帔下垂，蜀帳即用蜀紙做的護花罩。全句說，花兒凋零，花帳也失去了光彩，嫣紅的花朵飄落，失去了主人的寵愛。隱喻老一輩貴族老死，新一輩貴族失去了當權者（皇帝）的寵愛和恩澤。“檀郎謝女眠何處？樓臺月明燕夜語。”檀郎：潘岳，小名檀奴，謝女：謝安蓄妓；檀郎謝女借指貴族青年男女。樓臺：當年觀花處。全句說：貴族的青年男女又有什么歸宿呢，當年喧囂一時的觀花樓臺只有燕子在明月下対語。