這首詞的上片寫作者感懷亡國的愁恨和夢回故國的痛苦。

起首二句由悲嘆、感慨而入，用直白的方式抒發胸中的無限愁恨。“人生”句是一種感嘆，也是對生活的一種抽象概括，既是說自己，也是說眾生，其“愁恨”自有一番別樣的滋味，“愁”是自哀，也是自憐，是自己囚居生活的無奈心情：“恨”是自傷，也是自悔，是自己亡國之后的無限追悔。也正因有如此“愁恨”，作者才“銷魂獨我情何限”，而句中“獨我”語氣透切，詞意更進，表現了作者深切體會的一種特殊的悲哀和絕望。正如俞陛云《南唐二主詞集述評》中所云：“起句用翻筆，明知難免而自我銷魂，愈覺埋愁之無地。”第三句“故國夢重歸”是把前兩句關于愁恨的感慨進一步的具體化和個人化。李煜作為亡國之君，自然對自己的故國有不可割舍的情感，所以定會朝思夜想。可是事非昨日，人非當年，過去的歡樂和榮華只能在夢中重現，而這種重現帶給作者卻只能是悲愁無限、哀情不已，所以一覺醒來，感慨萬千、雙淚難禁。“覺來雙淚垂”不僅是故國重游的愁思萬端，而且還有現實情境的孤苦無奈，其中今昔對比，撫今追昔，反差巨大，情緒也更復雜。

詞的下片續寫作者往日成空、人生如夢的感傷和悲哀。

“高樓誰與上”是無人與上，也是高樓無人之意，進一步點明作者的困苦環境和孤獨心情。所謂登高望遠，作者是借登高以遠眺故國、追憶故鄉。故國不可見，即便可見也已不是當年之國，故鄉不可回，此恨此情只能用回憶來寄托。所以作者的一句“長記秋晴望”，實是一種無可奈何的哀鳴。現實中的無奈總讓人有一種空虛無著落之感，人生的苦痛也總給人一種不堪回首的刺激，作者才有“往事已成空，還如一夢中”的感慨。在現實中，“往事”真的“成空”。但這種現實卻是作者最不愿看到的，他希望這現實同樣是一場夢。“如一夢”不是作者的清醒，而是作者的迷惘，這種迷惘中有太多的無奈，以此作結，突顯全詞的意境。

全詞以“夢”為中心，集中寫“空”，筆意直白，用心摯真。全詞八句，句句如白話入詩，以歌代哭，不事雕琢，用情摯切。全詞有感慨，有追憶，有無奈，有悲苦，這一切因其情真意深而感人不淺，同時也因其自然流露而愈顯其曲致婉轉。