此詞基調低沉悲愴，透露出李煜這個亡國之君綿綿不盡的故土之思，可以說這是一支宛轉凄苦的哀歌。

上片“簾外雨潺潺，春意闌珊。羅衾不耐五更寒。”暮春時分，五更夢回，薄薄的羅衾擋不住晨寒的侵襲。簾外，是潺潺不斷的雨，灑掃著寂寞零落的殘春。囚居之人，獨自流年，已是無言的況味；落花時節，風雨飄零；這種境地使他倍增凄苦之感。“夢里”兩句，回過來追憶夢中情事，睡夢里好象忘記自己身為俘虜，似乎還在故國華美的宮殿里，貪戀著片刻的歡娛，可是夢醒以后，“想得玉樓瑤殿影，空照秦淮”卻加倍地感到痛苦。

下片“獨自莫憑欄”因為“憑欄”而不見“無限江山”，又將引起“無限傷感”。“別時容易見時難”是當時常用的語言。“流水落花春去也，天上人間。”所有春天都會謝幕，有的人聚散隨緣，不悲不喜；有的人心境黯淡，落寞惆悵。人世間，沒有幾人能夠真正做到得失隨緣，心無增減。春花凋落，秋月無言，總有人凄凄慘慘。其實，人們所感傷的，還是匆匆來去的人生。春天去了還會再來，年華卻是去而無聲，永不回來。至于李煜，他心中的滋味更是難言。水流花謝，兩處無情，自然會讓他悲涼，江山如畫，只是曾經，更讓他極度痛苦。水流花落，春去人逝，這不僅是此詞的結束，也幾乎是他生命的結束。

正如李煜后期詞反映了他亡國以后囚居生涯中的危苦心情，確實是“眼界始大，感慨遂深”。且能以白描手法訴說內心的極度痛苦，具有撼動讀者心靈的驚人藝術魅力。此詞就是一個顯著的例子。