張孝祥這首《念奴嬌》寫的是接近中秋的一個夜晚。他把自己放在澄澈空闊的湖光月色之中，那湖水與月色是透明的，自己的心地肝膽也是透明的，他覺得自己同大自然融為一體了。他以主人自居，請萬象為賓客，與大自然交朋友，同樣豪放曠達，出神入化。

上片寫景“洞庭青草，近中秋、更無一點風色。”青草是和洞庭相連的另一個湖。這幾句表現秋高氣爽、玉宇澄清的景色，是縱目洞庭總的印象。“風色”二字很容易忽略過去，其實是很值得玩味的。風有方向之別、強弱之分，難道還有顏色的不同嗎？也許可以說沒有。但是敏感的詩人從風云變幻之中是可以感覺到風色的。張孝祥在這里說“更無一點風色”，表現洞庭湖上萬里無云，水波不興，讀之冷然、灑然，令人向往不已。

“玉鑒瓊田三萬頃，著我扁舟一葉。”“玉鑒瓊田”，形容湖水的明凈光潔。“三萬頃”，說明湖面的廣闊。船行湖上，是飄浮著、流動著，怎么可以說附著呢？這兩句是說在三萬頃的湖面上，安置我的一葉扁舟。頗有自然造化全都供我所用的意味，有力地襯托出詩人的豪邁氣概。

“素月分輝，明河共影，表里俱澄澈。”這三句寫水天輝映一片晶瑩。“素月分輝”，是說皎潔的月亮照在湖上，湖水的反光十分明亮，好象素月把自己的光輝分了一些給湖水。“明河共影”，是說天上的銀河投影到湖中，十分清晰，上下兩道銀河同樣地明亮。素月分輝，明河共影”這兩句明點月華星輝，暗寫波光水色，表現了上下通明的境地，仿佛是一片琉璃世界。所以接下來說：“表里俱澄澈。”這一句是全詞的主旨所在。說來說去，洞庭秋色美在哪里呢？詞人在這一句里點了出來，美就美在“澄澈”上。這已不僅僅是寫景，還寄寓了深意。當張孝祥泛舟洞庭之際，一邊欣賞著自然景色，同時也在大自然中寄托著他的美學理想。他筆下的美好風光，處處讓我們感覺到有他自己的人格在里面。詩人的美學理想高尚，心地純潔，他的筆墨才能這樣干凈。

“悠然心會，妙處難與君說。”悠然，閑適自得的樣子，形容心與物的相會是很自然的一種狀態，不是勉強得來的。妙處，表面看來似乎是指洞庭風光之妙，其實不然。洞庭風光之妙，上邊已經說出來了。這難說的妙處應當是心物融合的美妙體驗，只有這種美妙的體驗才是難以訴諸言語的。

下片著重抒情，寫自己內心的澄澈。“應念嶺表經年，孤光自照，肝膽皆冰雪。“應念嶺表經年”，是由上片所寫洞庭湖的景色，因而想起在嶺南一年的生活，那是同樣的光明磊落。“孤光自照”，是說以孤月為伴，引清光相照，表現了既不為人所了解，也無須別人了解的孤高心情。“肝膽皆冰雪”，冰雪都是潔白晶瑩的東西，用來比喻自己襟懷的坦白。作者在這里結合他被讒免職的經歷來看，還有表示自己問心無愧的意思。在嶺南的那段時間里，自問是光明磊落，肝膽照人，恰如那三萬頃玉鑒瓊田在素月之下表里澄澈。在詩人的這番表白里，所包含的憤慨是很容易體會的。

“短發蕭騷襟袖冷，穩泛滄溟空闊。”這兩句又轉回來寫當前。“短發蕭騷襟袖冷”，如今被免職了，不免帶有幾分蕭條與冷落。但詩人的氣概卻絲毫不減：“穩泛滄溟空闊”。不管處境如何，自己是拿得穩的。這句是說，自己安穩地泛舟于浩淼的洞庭之上，心神沒有一點動搖。不但如此，詩人還有更加雄偉的氣魄。

“盡挹西江還，細斟北斗，萬象為賓客。”這是全詞感情的高潮。“盡挹西江”，是說汲盡西江之水以為酒。“細斟北斗”，是說舉北斗星當酒器慢慢斟酒來喝。“萬象”，天地間的萬物。這幾句是設想自己作主人，請萬象作賓客，陪伴我縱情豪飲。一個被讒罷官的人，竟有這樣的氣派，須是多么的自信才能做到啊！

最后兩句更顯出作者藝術手法的高超：“扣舷獨嘯，不知今夕何夕！”舷，船邊。扣舷，敲著船舷，也就是打拍子。“扣舷獨嘯”，或許有嘯詠、嘯歌的意思。這兩句作全詞的結尾，收得很經松，很有余味。從那么博大的形象收攏來，又回到一開頭“近中秋”三字所點出的時間上來。首尾呼應，結束了全詞。

這首詞在情與景的交融上的確有獨到之處，天光與水色，物境與心境，昨日與今夕，全都和諧地融會在一起，光明澄澈，給人以美的感受與教育。