此詞抒寫作者與客湖上飲歸的情懷。詞之片寫宴集既散，余興未盡，下片寫湖上歸來后的心情。全詞風格于簡淡中見含蓄。

上片起首兩句寫詞人于宴集結束后，興致猶濃，特地繞道來到湖邊，原想看看湖邊港灣水草茂密之處那些翻跳出水、閃著白光的魚兒，但夜色朦朧，湖水平靜，只聽得雨聲稀朗，打落隨風翻亂的荷葉上。

這首兩句是倒裝句，表現出作者的體物入微。“卻傍水邊行，葉底跳魚浪自驚。”（《南鄉子》）觀看魚兒從水中跳起又落下本是他的樂趣，但眼前天暗波平，只有晚風疏雨翻亂荷葉的蕭蕭之聲。忽然，風過處，云散去，一片涼月，影入湖中。這里不說是月影，而要說月墮平波，乃是由于作者正注目沉沉湖水，忽然湖清見月，幾疑月兒從天上落下。

過片謂詞人于酒宴之上僅僅飲下一點白酒，就竟然頗有醉意“散發婆娑”，極寫自己披頭散發，徘徊納涼，以解除酒后燥熱煩悶之感。“無人”句是說想聽支采蓮小曲，聊以解悶，但夜深人靜，無人放歌，而愁悶也只好郁積心底，無從排遣。這里的“無人”，其實是藉以說明作者的沉憂和孤獨感，也是深一層的寫法。

結尾兩句寫夜深之后，作者于小軒中倚枕而臥，難以入睡，但見月光之下，屋宇飛檐，投影于地，十分清晰，天上銀河垂懸，好似掛檐角之上。通過這一靜景描寫突出了作者月夜沉思的形象。

作者月下沉思的具體內容，詞中沒有點透，這就為讀者留下了充分的想象空間，給人以意蘊深長之感。