詞的上片主要是寫主人公獨(dú)處傷懷，春怨無(wú)歸的悵恨、無(wú)奈之情。首句由寫景入，點(diǎn)明時(shí)間、環(huán)境，先營(yíng)造出了一種春盡無(wú)歸的氛圍，暗示著主人公傷春懷憂的情勢(shì)，也昭示出全詞的主旨和思路。“蝶翻”句是反寫，眼中所見之活潑歡快，更映襯出主人公內(nèi)心的孤苦無(wú)奈。三句“子規(guī)啼月小樓西”，有聽覺(jué)，有視覺(jué)，而且點(diǎn)明時(shí)間已是夜半之后，主人公卻依舊難以入眠，顯見是愁思紛擾，怨恨滿心。雖然櫻桃、蝴蝶、杜鵑等都是春夏之交的景物，但其中恐怕亦另有深意。有人說(shuō)，“櫻桃落盡”和“子規(guī)啼月”都是用典，意寓為：“用櫻桃難獻(xiàn)宗廟、杜宇（子規(guī)）失國(guó)的兩個(gè)典故，寫傷逝之情、亡國(guó)的預(yù)感，用心良深。”（蒲仁、梅龍《南唐二主詞全集》）。分析起來(lái)，不失其理。李煜這位南唐后主盡管做得很不稱職，但國(guó)勢(shì)危亡、百姓罹難這樣的大事他還是心中有數(shù)的，只是己無(wú)大計(jì)、士無(wú)良策，雖然終日憂思，但卻無(wú)可奈何，所以在這里以典喻今，以思婦喻憂恨，當(dāng)是不可免的。想必當(dāng)此圍城之時(shí)能作此春怨詞，思婦的哀怨和他本人的愁苦相通是更主要的原因。接下來(lái)二句寫內(nèi)景，時(shí)空的轉(zhuǎn)移依然無(wú)法抹去思婦的感傷，所以惆悵不盡，眼中的一切都有了難遣的情懷。

詞的下片起首即是“寂寥”，承上片而來(lái)，一腔心事雖未直言而出，但孤苦伶仃之意已躍然紙上。望穿秋水，望斷云橋，“望殘煙草低迷”，具體、形象、生動(dòng)，把前句的“寂寥”賦予了更鮮活的內(nèi)容。“爐香”句是寫暗夜空室的實(shí)景，由外轉(zhuǎn)內(nèi)，由遠(yuǎn)及近，這一轉(zhuǎn)眼本身就說(shuō)明了主人公的情迷意亂。而室內(nèi)的景色還比“門巷”更“寂寥”，“閑裊”襯“空持”，一個(gè)孤苦無(wú)依、憂思無(wú)解的形象已呼之欲出。全詞最后一句當(dāng)是詞眼，一個(gè)“恨”倒貫全篇，其中是否有李煜于亡國(guó)之憂中“回首”自己、檢討往昔的寓意，亦未可知。

全詞寫景徐徐道來(lái)，寫情卻有突兀之語(yǔ)，全詞意境皆由“恨”生，并由“恨”止。在寫法上是虛實(shí)相生、內(nèi)外結(jié)合，時(shí)空轉(zhuǎn)換自然、順暢，筆意靈活，喻象空泛，直抒胸臆卻不失含蓄，柔聲輕訴卻極其哀婉動(dòng)人，正如陳廷焯《別調(diào)集》中所云：“低回留戀，宛轉(zhuǎn)可憐，傷心語(yǔ)，不忍卒讀。”