全詞通過一個歌者年老色衰遭遺棄的悲慘命運，道出封建社會千千萬萬被玩弄、遭遺棄的歌女藝妓的共同心聲。上片通過描寫紅歌女年輕時的盛況，反襯出年老的失意。下片描寫歌女年老色衰后所遭逢的冷遇，抒發詞人對她的無限同情。

上片“家住西秦，賭博藝隨身。”是歌女的語氣自信而又自負。“家住西秦”是寫實，因為下面有“數年來往咸京道”的句子，歌女當是住陜西附近。這兩句是歌女述說自己的出身，自言具有多種浪漫的藝術技能，敢和人比賽競爭。“花柳上，斗尖新。偶學念奴聲調，有時高遏行云”，仍然是歌女十分自負的口氣。“斗”“尖”“新”，合起來，這是歌女說自己多種藝術才能上敢和大家競賽，并且比別人高超，新穎獨創，絕不流俗。“偶學念奴聲調，有時高遏行云”，是具體形象地夸述自己的才能如何。詞中歌女似乎自豪地訴說：我偶爾隨便一唱當年念奴曾經唱過的歌，能讓天上的行云停住，聽我歌唱，足見我唱得有多么美，多么動聽。這幾句，當是失意時回憶當年得意情事所言，所以，每一句自負的話后面，都有一種反襯中的失意悲慨。自負的口氣，實是自負的不平。“蜀錦纏頭無數，不負辛勤”，寫當年得意之時，歌聲一發，令眾人傾倒，博得賞賜無數，不辜負自己多年的辛勞。

下片“數年來往咸京道，殘杯冷炙漫消魂”，是失意后凄涼冷落境遇的寫照。“衷腸事，托何人？”歌者因為封建社會女子沒有獨立的地位，盼望能找一個可以終生相托的人，盼望找到一個足以托身的所，可以安身立命，終生為之奉獻而不改變。“若有知音見采，不辭徧唱陽春”，仍是以歌女的口氣自述：假如有一個知我心的人“見采”，那么我將唱盡高雅美好的《陽春白雪》的曲子，把一切最美好的東西都奉獻給他。這雖然是一個歌女的口吻，但又體現了一個中國舊知識分子、封建士大夫的報國之情。這里的“若有知音見采”之“若有”是實無，也就是悲嘆找不到知音。“一曲當筵落淚，重掩羅巾。”可以想象得出，這個歌女酒筵前唱歌，想起當年得意之時的滿堂彩聲，眼下卻這樣凄清冷落，不禁當即流下了眼淚。而當時這個筵席前，作者由歌女之悲哀，引起了自身遭貶受逐，客居外鄉的悲傷。晏殊所托喻的是歌女，而歌女內心即使有悲哀，眼中有淚水，也要“重掩羅巾”，不能讓人看到。每次感到悲哀，都要強作笑顏，其悲哀就更為深重了。

綜上，這首詞是晏殊諸多詩詞中的少見之作，無論是內容方面還是形式方面，都有新穎之處。詞寫一個紅極一時的歌女因年長色衰而遭棄絕的悲劇，較有現實意義；形式是全篇以敘事為主，直陳其事，一反其風流蘊藉的風格。全詞看似純為客觀敘述，但字里行間無處不包含著作者的身世感慨。