此詞描寫了作者一生中最值得懷念的一段歲月，通過今昔對(duì)比，反映了一位愛國志士的坎坷經(jīng)歷和不幸遭遇，表達(dá)了作者壯志未酬、報(bào)國無門的悲憤不平之情。上片開頭追憶作者昔日戎馬疆場(chǎng)的意氣風(fēng)發(fā)，接寫當(dāng)年宏愿只能在夢(mèng)中實(shí)現(xiàn)的失望；下片抒寫敵人尚未消滅而英雄卻已遲暮的感嘆。全詞格調(diào)蒼涼悲壯，語言明白曉暢，用典自然，不著痕跡，不加雕飾，如嘆如訴，有較強(qiáng)的藝術(shù)感染力。

上片開頭以“當(dāng)年”二字楔入往日豪放軍旅生活的回憶，聲調(diào)高亢，“夢(mèng)斷”一轉(zhuǎn)，形成一個(gè)強(qiáng)烈的情感落差，慷慨化為悲涼。“當(dāng)年萬里覓封侯，匹馬戍梁州”，開頭兩句，詞人再現(xiàn)了往日壯志凌云，奔赴抗敵前線的勃勃英姿。“當(dāng)年”，指1172年（乾道八年），在那時(shí)陸游來到南鄭（今陜西漢中），投身到四川宣撫使王炎幕下。在前線，他曾親自參加過對(duì)金兵的遭遇戰(zhàn)。“覓封候”用班超投筆從戎、立功異域“以取封侯”的典故，寫自己報(bào)效祖國，收拾舊河山的壯志。“關(guān)河夢(mèng)斷何處，塵暗舊貂裘”，在南鄭前線僅半年，陸游就被調(diào)離，從此關(guān)塞河防，只能時(shí)時(shí)在夢(mèng)中達(dá)成愿望，而夢(mèng)醒不知身何處，只有舊時(shí)貂裘戎裝，而且已是塵封色暗。一個(gè)“暗”字將歲月的流逝，人事的消磨，化作灰塵堆積之暗淡畫面，心情飽含惆悵。

下片則進(jìn)一步抒寫理想與現(xiàn)實(shí)的矛盾，跌入更深沉的浩嘆，悲涼化為沉郁。“胡未滅，鬢先秋，淚空流。”這三句步步緊逼，聲調(diào)短促，說盡平生不得志。放眼西北，神州陸沉，殘?zhí)斘磼撸换厥兹松髂臧刀龋瑑婶W已蒼；沉思往事，雄心雖在，壯志難酬。“最后三句總結(jié)一生，反省現(xiàn)實(shí)。詞人沒料到，自己的一生會(huì)不斷地處在“心”與“身”的矛盾沖突中，他的心神馳于疆場(chǎng)，他的身卻僵臥孤村，他看到了“鐵馬冰河”，但這只是在夢(mèng)中，他的心靈高高揚(yáng)起，飛到“天山”，他的身體卻沉重地墜落在“滄洲”。“心在天山，身老滄洲”兩句作結(jié)，先揚(yáng)后抑，形成一個(gè)大轉(zhuǎn)折，詞人猶如一心要搏擊長空的蒼鷹，卻被折斷羽翮，落到地上，在痛苦中呻吟。

陸游這首詞，確實(shí)飽含著人生的秋意，但由于詞人“身老滄洲”的感嘆中包含了更多的歷史內(nèi)容，他的闌干老淚中融匯了對(duì)祖國熾熱的感情，所以，詞的情調(diào)體現(xiàn)出幽咽而又不失開闊深沉的特色，比一般僅僅抒寫個(gè)人苦悶的作品顯得更有力量，更為動(dòng)人。