“松雪飄寒，嶺云吹凍”，起筆一組工巧而自然的對句，點出天氣，勾畫梅亭的寒景，已透出凄怨之音。一個“飄”字，一個“吹”字，并見出體物之細、煉字之精。緊接著，“紅破數椒春淺”一句揭示所詠之物。在料峭的寒風中，含苞如椒的梅花又綻出了幾點紅色。“紅破”帶出飽滿的生機。梅花預報了春的到來。自然之春方始來臨，而人事之春卻早已消歇了。這是運用反襯手法，被襯托者便是下面“襯舞臺荒，浣妝池冷”的殘敗景象。襯舞臺、浣妝池疑是聚景園中舊有之池臺，尚可令人想見當日歌舞管弦之繁，紅擁翠簇之盛。奈何“市朝輕換”，良辰難再，如今這里只剩下荒涼的舞臺，冷寂的妝池了。唯有那紅梅依舊花開花落，念及于此，作者怎能不感到“凄涼”呢？句中“荒”、“冷”諸字形象地寫出了物是人非之變。“輕換”是用淡筆寫濃情，加重了哀痛，又有世情遽變，恍若夢幻的感覺。三句中，前兩句開，后一句合。“嘆花”兩句折回雪香亭梅。詞人為家國之恨憂思郁結，愁損年華；那紅梅有知，似也同其哀感。這里，物我交映，彼此相憐，把傷國自傷，寂落無依的情感深沉地吐露出來。梅花初放，而詩人卻想到了它的凋謝，則亡國之人的心緒可知，悼傷故國之意如見了。

“共凄黯”三句近承上文之“凋謝”，遠接篇首之“飄寒”、“吹凍”，是詞論家所謂嶺斷云連的“提空之筆”。上片題面已足，此處又反復申說，以盡其意。“問東風”，是滿腔悲憤無可告語之狀，益見悲涼。“幾番吹夢”，言戀戀于前朝，其情不能自己，至于夢魂牽繞；一夢覺來，更是凄傷惆悵無限。“應慣識”者，當就老梅而言，謂今日之梅“應慣識”當年之“翠屏金輦”之盛時車騎。屏、輦意從前文“襯舞臺”、“浣妝池”出，反透“市朝輕換”之意。“慣識”，有殷勤問故朝的深情；“應”，推度之辭，含心事茫茫、然疑不定之神態。下面兩句倒裝。“但”字一轉，然后落下，作一波峭。“廢綠平煙空遠”，指眼前之景物。曰“廢”、曰“空”，語氣衰頹。曰“平”、曰“遠”，則置身亭上，居高遠眺之狀。六字中一字一層，情景兼勝。回應上文，反剔出江山興廢之恨。寄慨蒼茫，令人生無窮的哀嘆。接下，“無語”二句，花與人共寫。昔日宮苑的官梅，如今自開自落在荒寒的廢圃。衰草、斜陽，狀其景；銷魂、淚滿，言其情。與杜甫“感時花濺淚，恨別鳥驚心”，同一機杼。結拍兩句，以《落梅花》之西泠殘笛，重加渲染。面對廢綠、荒煙、斜陽、衰草、殘笛，詞人們唯有滿腔的亡國之痛，唯有沉默無語黯然銷魂，唯有欷欺大慟熱淚縱橫!國亡園荒梅落人老，至此，吊故國、吊梅花和吊自己已渾然不可分辨。